每经AI快讯，神农2024年1月9日 ，集团华泰证券发布研报点评神农集团（605296） 。年出6a娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元
2023年出栏完美收官 ，栏完栏观维持“买入”评级
行业深亏+猪价旺季不旺+冬季疫病抬头，满收末压后续母猪有望加速去化 ，官年周期拐点或于明年显现 。望华公司2023年出栏完美收官 ，泰证财务稳健 、券研成本占优 。神农6a娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元我们维持盈利预测，集团预计公司2023/24/25年归母净利润分别为-2.45/3.55/16.0亿元 ，年出BVPS分别为8.19/8.87/11.7元 。栏完栏观我们参考可比公司2024年估值均值3.06x PB ，满收末压考虑到公司养猪成本优势领先 、官年财务状况稳健，给予公司2024年4.29x PB ，对应目标价38.1元 ，维持“买入”评级。
年末压栏观望 ，12月出栏量环比略降
公司12月出栏生猪13.0万头 ，同比+13%，环比11月下降20% 、主要系出栏计划调整 、年末压栏观望影响 。其中商品猪出栏12.2万头 、占比94% ，环比11月下降3.5pct，或系淘汰母猪数量变动影响。公司商品猪均价13.5元/公斤 ，环比11月下降6.4% ，或因当前生猪供给较多及疫病抬头影响下部分猪场提前抛售。结合2023年12月15日投关纪录 ，我们估算神农12月或有一定亏损 。
行业深亏/猪价旺季不旺/冬季疫病抬头 ，母猪产能有望加速去化
考虑到今年上半年母猪存栏数量降幅偏小、前三季度新生仔猪数整体呈现逐月增加的趋势 ，同时参考上市猪企出栏数据 、及行业冻肉库存数据 ，我们预计未来1-2个季度生猪供给压力仍然偏大 。近期猪价旺季不旺 ，涌益咨询调研（2023年12月11日-15日）反馈今年腌腊消费或有减少 ，综合今年国庆前 、元旦前旺季的猪价表现 ，我们估计年前的猪价反弹高度或有限 、行业或仍将继续亏损。此外 ，冬季局部地区疫病或有抬头 ，我们推测后续母猪或将加速去化，周期拐点或于明年显现 。
2023年出栏完美收官 ，公司财务稳健 、成本占优
神农2023年累计出栏生猪152万头，同比增长64%，完成全年150万头的出栏目标 。公司财务状况稳健 ，截至2023Q3 ，公司资产负债率仅为22.3% 、为上市猪企内最低水平 。公司坚持高水平健康管理 ，把猪只健康放在首位 。凭借优势种猪体系+专业团队+高水平健康管理 ，即使在饲料成本不占优势的云南地区 ，公司也可以将养殖成本维持在行业第一梯队 。我们推测公司未来两年提速扩张趋势或不改，伴随广西 、广东母猪场 、肥猪场的陆续投产 ，预计公司或将实现2024年 、2025年出栏250万头 、350万头的目标 。
风险提示：生猪出栏量不达预期 ，猪价不达预期 ，非瘟疫情反复 ，爆发大规模动物疾病，扩张节奏与市场需求不匹配等。
(来源 ：慧博投研)
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(编辑 曾健辉)
